Menteri Keuangan AS Janet Yellen telah memperingatkan bahwa AS dapat kehabisan uang tunai pada 1 Juni jika Kongres gagal menaikkan atau menangguhkan plafon utang. Mencapai pagu utang berarti pemerintah tidak bisa lagi meminjam uang.
Pada Senin (1/5) Yellen mendesak Kongres untuk bertindak “secepat mungkin” di sekitar angka $31,4 triliun. Presiden AS Joe Biden telah mengadakan pertemuan para pemimpin kongres mengenai masalah ini pada 9 Mei. Sebagai informasi, plafon utang telah dinaikkan, diperpanjang atau direvisi sebanyak 78 kali sejak tahun 1960.
Default, yang akan menjadi yang pertama dalam sejarah AS, dapat mengubah pasar keuangan global dan menghancurkan kepercayaan AS sebagai mitra bisnis global. Para ahli telah memperingatkan bahwa default juga dapat mendorong AS ke dalam resesi dan menyebabkan meningkatnya pengangguran.
Ini juga berarti bahwa AS tidak akan dapat meminjam uang untuk membayar gaji pegawai pemerintah dan personel militer, pemeriksaan jaminan sosial, atau untuk kewajiban lain, seperti membayar kontraktor pertahanan.
Sejalan dengan itu, menarik untuk membahas debt default atau gagal bayar khususnya di tingkat nasional (sovereign default). Berikut pembahasan lengkapnya.
Ikhtisar Default atau Default
Suatu peristiwa wanprestasi atau wanprestasi utang terjadi ketika satu atau lebih ketentuan dalam perjanjian pinjaman dilanggar atau dilanggar oleh peminjam.
Ketika pemberi pinjaman memberikan kredit kepada peminjam, kedua belah pihak menyetujui persyaratan pinjaman melalui perjanjian pinjaman. Perjanjian pinjaman ini biasanya mencakup bagian yang dengan jelas mendefinisikan apa yang merupakan wanprestasi, serta apa hak kreditur untuk memperbaiki wanprestasi tersebut.
Peristiwa, kondisi, atau keadaan tertentu dapat dianggap sebagai pelanggaran kontrak dan, karenanya, merupakan peristiwa wanprestasi. Peristiwa bawaan meliputi, dapat terjadi karena beberapa alasan, yaitu sebagai berikut:
Keterlambatan pembayaran bunga dan/atau pokok. Pelanggaran kesepakatan. Perubahan kepemilikan atau kontrol.
Di luar komunitas keuangan dan hukum, istilah wanprestasi sering digunakan secara bergantian saat mengacu pada “pembayaran yang terlewatkan atau terlambat”.
Pembayaran yang terlewatkan atau terlambat adalah pembayaran tunggakan, yang biasanya merupakan peristiwa gagal bayar di sebagian besar perjanjian pinjaman. Namun, kata “gagal bayar” bukan berarti keterlambatan pembayaran.
Ada dua kategori gagal bayar utang, yaitu gagal bayar finansial dan gagal bayar teknis. Gagal bayar keuangan adalah kategori yang paling umum, begitu pula pembayaran yang terlambat.
Sementara itu, standar teknis beberapa subkategori. Pertama, pelanggaran perjanjian, seperti laporan keuangan yang terlambat, misalnya pengajuan pajak penghasilan untuk peminjam perorangan atau laporan keuangan yang disiapkan oleh akuntan untuk peminjam perusahaan/komersial.
Kedua, pelanggaran “representasi dan jaminan” yang esensial, yang berarti bahwa kontrak pinjaman mungkin dibuat dalam keadaan atau asumsi tertentu yang dianggap benar pada tanggal kontrak tetapi kemudian ternyata tidak lagi benar.
Ketiga, perubahan kepemilikan atau kendali tanpa persetujuan tertulis dari pemberi pinjaman. Ini khusus untuk peminjam korporasi/komersial.
Soverign Default: Kategori Default di Tingkat Negara
Wanprestasi atau wanprestasi tidak hanya dialami pada level individu atau korporasi, tetapi juga bisa dialami pada level nasional. Ini disebut default berdaulat.
Default negara mengacu pada kegagalan pemerintah atau entitas berdaulat untuk membayar pembayaran pokok dan bunga saat jatuh tempo. Kegagalan membayar hutang kepada kreditur dapat disertai dengan pernyataan resmi bahwa pemerintah tidak akan membayar hutang tersebut, atau terkadang dapat terjadi tanpa pernyataan resmi.
Seperti perusahaan, negara juga meminjam dari pasar obligasi domestik dan internasional untuk membiayai berbagai item anggaran, seperti program infrastruktur dan layanan kesehatan.
Suatu negara dapat menerbitkan obligasi kepada investor dengan kewajiban kontraktual untuk membayar jumlah pokok dan bunga kepada pemegang obligasi. Pemerintah menjamin untuk membayar pemegang obligasi menggunakan pendapatan pajak yang dikumpulkan dari warga negaranya. Namun, dalam periode utang, pemerintah mungkin mengalami masalah arus kas karena berbagai faktor seperti ketidakstabilan politik, investasi yang buruk, atau salah urus dana.
Arus kas yang tidak memadai menghambat kemampuan pemerintah untuk membayar utangnya tepat waktu. Gagal bayar suatu negara dapat mengakibatkan penurunan peringkat kreditnya dan kenaikan suku bunga. Hal ini mempersulit negara untuk meminjam dana tambahan dari pasar obligasi internasional.
Penyebab Sovereign Default
Suatu negara dapat mengalami situasi default karena sejumlah alasan, mulai dari perubahan rezim hingga kebangkrutan. Dilansir dari Corporate Financial Institutions, berikut penjelasan penyebab sovereign default.
1. Perubahan Rezim
Peralihan resmi dari satu pemerintahan terpilih ke pemerintahan lain tidak boleh mengubah kewajiban perbendaharaan yang dibuat oleh pemerintahan sebelumnya.
Namun, ketika pergantian rezim terjadi karena kudeta militer atau situasi revolusioner, pihak yang mengambil kekuasaan dapat mempertanyakan validitas hutang sebelumnya yang diambil oleh pemerintah sebelumnya dan berhenti membayar hutang saat ini.
Menurut hukum internasional, utang tersebut dapat dianggap ilegal. Artinya, utang tersebut adalah utang pribadi rezim sebelumnya dan bukan utang negara. Dalam hal ini, utang mungkin tidak dapat ditegakkan.
Misalnya, ketika pemerintah Soviet berkuasa pada tahun 1917, semua hutang yang dikeluarkan oleh Kekaisaran Rusia dianggap tidak sah, dan pemerintah baru menghentikan pembayaran lebih lanjut.
2. Likuiditas
Suatu negara dapat gagal bayar karena ilikuiditas, yaitu ketika untuk sementara tidak dapat memenuhi pembayaran pokok dan bunga. Ini terjadi karena negara tidak dapat melikuidasi basis asetnya dengan cepat.
Likuiditas dianggap sebagai kemunduran sementara, karena aset yang tidak likuid dapat menjadi likuid kembali setelah jangka waktu tertentu. Jika aset tidak dapat dijual untuk meningkatkan modal dengan cepat, negara tidak akan mampu menghasilkan arus kas yang cukup untuk memenuhi pembayaran pokok dan bunga.
3. Keadaan bangkrut
Kebangkrutan adalah keadaan di mana suatu negara tidak dapat lagi memenuhi kewajiban utangnya, dan menghadapi default sovereign. Suatu negara dapat menyatakan kebangkrutan karena berbagai alasan, termasuk peningkatan tajam dalam utang publik, kekhawatiran atas langkah-langkah penghematan yang diambil untuk melunasi utang, meningkatnya pengangguran, dan meningkatnya regulasi pasar keuangan oleh pemerintah.
Kebangkrutan negara terjadi setelah bertahun-tahun pengeluaran berlebihan dan penganggaran darurat, dengan defisit diselesaikan menggunakan utang baru dari investor domestik dan internasional.
Konsekuensi dari Sovereign Default
Ketika pelanggaran kedaulatan terjadi, akan ada berbagai konsekuensi bagi kreditur dan negara.
1. Bagi Kreditur
Efek langsung dari default pemerintah pada kreditur adalah hilangnya jumlah pokok yang dipinjamkan kepada pemerintah dan bunga utang. Negara dapat membatalkan sebagian atau memutuskan untuk merestrukturisasi utang menjadi persyaratan yang lebih baik.
Pembatalan utang sebagian terjadi ketika kreditur setuju untuk membayar sebagian dari jumlah pokok. Sebaliknya, restrukturisasi hutang melibatkan negosiasi ulang hutang untuk meningkatkan persyaratan pembayaran, menukar hutang untuk ekuitas di perusahaan, atau persyaratan lainnya.
2. Untuk Negara
Ketika suatu negara gagal membayar utang, negara tersebut melepaskan kewajiban utangnya kepada kreditur tertentu. Pengurangan utang mengurangi jumlah utang suatu negara kepada krediturnya, dan pada gilirannya, pembayaran pokok dan bunga.
Namun, ketika suatu negara gagal membayar utangnya, hal itu menjadi kurang menarik bagi investor, dan menjadi sulit bagi negara tersebut untuk mengakses dana baru dari pasar obligasi internasional.